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新利18娱乐官网|女王信息|短期白银价格持续承压
矿产行业★◈ღ，新利娱乐新利18官网新利娱乐在线官网★◈ღ，白银作为一种常见的贵金属★◈ღ，既具有商品属性也具有金融属性★◈ღ。据世界白银协会数据★◈ღ，金融属性仍然是影响白银价格的主要因素★◈ღ，这也是银价与金价走势高度一致的主要原因★◈ღ。然而★◈ღ，随着工业需求的持续增长★◈ღ，白银的商品属性也日益受到投资者的关注★◈ღ。
在以美元为核心的国际货币体系中女王信息★◈ღ，美联储的货币政策一直是影响贵金属价格的关键因素新利18娱乐官网★◈ღ。在本轮美联储加息周期中★◈ღ，加息对贵金属的利空作用有限★◈ღ，黄金和白银价格在2022年下半年触底后★◈ღ，开启了一轮长期牛市★◈ღ，给人一种“传统分析框架失效★◈ღ，加息难以阻止贵金属上涨”的错觉★◈ღ。
笔者认为★◈ღ，本轮贵金属牛市并不意味着传统分析框架失效★◈ღ。货币政策变动对贵金属价格的影响应从“边际”角度分析★◈ღ。回顾上轮美联储加息周期女王信息女王信息★◈ღ，单次加息幅度的变化规律为“头尾小★◈ღ、中间大”★◈ღ。2022年★◈ღ，美联储加息4次★◈ღ，分别加息75个基点★◈ღ，为该轮加息周期中单次最大加息幅度★◈ღ。外盘白银和黄金价格分别于2024年9月和11月探底回升★◈ღ，显示了美联储单次加息幅度不再扩大的“边际”影响★◈ღ。本轮降息周期可以借鉴此前经验★◈ღ，今年9月份★◈ღ，美联储首次降息幅度超出市场预期★◈ღ，大幅降息50个基点一度彰显美联储前置性的“鸽派”基调★◈ღ；但随后去通胀进程缺乏进展★◈ღ，加之共和党在2024年美国大选中大获全胜★◈ღ，基本面及新政府政策预期制约美联储后续降息空间★◈ღ。11月份女王信息★◈ღ，在美联储降息25个基点后★◈ღ，美联储单次降息幅度已实质收窄★◈ღ，随后美联储官员持续释放降息步伐放缓预期★◈ღ，市场转而定价2025年1月暂停降息★◈ღ。在单次降息幅度边际转“鹰派”的情况下★◈ღ，短期和中期白银价格将持续承压★◈ღ。
近两年★◈ღ，白银工业需求中的光伏分项需求呈现爆发式增长★◈ღ。作为世界光伏大国★◈ღ，中国的白银需求对全球白银需求结构转变起到了重要的推动作用新利18娱乐官网★◈ღ。2023年以来★◈ღ，中国单月新增光伏装机容量由此前均值的5GW大幅增加至近20GW★◈ღ，使国内用银需求持续增长★◈ღ，国内银价相对外盘银价大幅走强★◈ღ，溢价率突破近10年间6%的上限★◈ღ，一度升至进口盈亏线上方★◈ღ。持续增长的需求使得国内交易所的白银显性库存持续去化★◈ღ，严重缺货的传闻甚嚣尘上★◈ღ，并作用于价格★◈ღ，支撑沪银期货价格创新高★◈ღ。然而★◈ღ，过高的价格并非常态★◈ღ，进口窗口打开后新利18娱乐官网★◈ღ，国内白银的显性库存得到补充★◈ღ，供应偏紧格局开始缓解★◈ღ，溢价率自高位显著回落★◈ღ，加之国内黄金消费低迷的负面影响有所传导★◈ღ，市场开始重新审视光伏需求是否过于乐观★◈ღ。
从世界白银协会最新的供需数据来看★◈ღ，预计2024年全球白银市场将连续4年出现结构性供应短缺新利18娱乐官网★◈ღ，供应短缺量为5661吨★◈ღ，较今年上半年6697吨的预测也出现一定幅度下修★◈ღ，工业需求中占比最大的分项光伏需求势必面临边际收缩★◈ღ。从全球白银结构性供应短缺总量来看★◈ღ，2021—2024年★◈ღ，白银累计供应短缺量达22550吨★◈ღ，截至今年10月末新利18娱乐官网★◈ღ，伦敦商业性金库和各大商品交易所累计的白银库存高达39190吨★◈ღ，足以应对上述短缺★◈ღ。全球白银隐性库存不低于显性库存量★◈ღ，短期白银出现严重供应危机的可能性基本为零女王信息★◈ღ，供应缺口连续两年收窄★◈ღ，也将从商品属性层面对银价形成一定压制★◈ღ。
展望2025年★◈ღ，除了基本面因素新利18娱乐官网★◈ღ，美国新一届政府的政策主张何时落地也将对银价走势产生重要影响★◈ღ。从整体来看★◈ღ，美国新一届政府对外征收关税★◈ღ、对内减税★◈ღ、削减政府支出★◈ღ、驱逐非法移民等政策不利于美国经济增长★◈ღ，同时★◈ღ，还将限制美联储的降息力度★◈ღ，对白银价格利空作用明显★◈ღ，预计2025年白银价格将震荡下行新利18娱乐官网★◈ღ。（张晨）
